Перейти к содержимому


Frankfurter Allgemeine Zeitung (Германия). Курсы акций: любят ли финансовые рынки людей?

перевод Германия ЕЭС Финансы Кризис

  • Вы не можете ответить в тему
В этой теме нет ответов

#1 nessie264

    Переводчик

  • Пользователи
  • PipPipPipPipPip
  • 10 102 сообщений
  • LocationРоссия Снежинск-Тольятти

Отправлено 19 Ноябрь 2011 - 10:26

Изображение

Frankfurter Allgemeine Zeitung (Германия)

Результаты опросов населения шокировали биржи. Оказалось, то, что хорошо для людей, совсем не хорошо для инвесторов. Интересы финансовых рынков и простых граждан кардинально расходятся.

Курсы акций: любят ли финансовые рынки людей?


Кристиан Зиденбидель

8.11.2011

Изображение
© Illustration SIS

Ну и неделька выдалась у акционеров! Только-только биржи слегка отошли после саммита ЕС в Брюсселе, как пришло новое потрясение – заявление о проведении в Греции референдума. И сразу же минус 5% у Немецкой фондовой биржи за прошедший вторник. Как только в четверг было объявлено об отказе от референдума, котировки вновь поползли вверх. Так всю неделю колебались акции даже тех компаний, которые так или иначе мало что общего имеют с Грецией. Концерн Volkswagen, к своему удивлению, в понедельник обнаружил рост сбыта продукции в США на 40% – и все равно его акции на бирже упали на 5% к концу дня. Не лучше шли дела у конкурирующих с ним групп BMW и Daimler.

Разве эти колебания рациональны? В такие непростые дни редкий акционер не сомневается в биржах. Даже сами руководители уже не понимают графики курсов акций своих концернов. Разве курс не должен ориентироваться на прибыль предприятия? Но прибыль не колеблется день ото дня с той амплитудой, с какой «скачут» линии на графиках. Экономист Юджин Фама давным-давно сформулировал правило, что рынок акций – это зеркальное отражение всей имеющейся в доступе вокруг информации (Theory of Finance, 1972),но в нынешние времена этой аксиоме мало кто верит. Поведение бирж как реакция на растущие долги стран еврозоны кажется совершенно безумным.

Неразумные подвижки

Весь мир в результате последнего финансового кризиса вынес для себя урок, что эйфория и паника могут повлиять на курс акций гораздо больше, чем может предсказать даже самый сухой анализ. Этот феномен американский финансист и «пророк кризиса» Роберт Шиллер называет «неразумными подвижками» («Irrational Exuberance»). Подобные «истерические» реакции курсов, по его мнению, во многом усугубляются за счет так называемых «алго-трейдеров» - алгоритмических компьютерных программ, которые скупают и продают акции без человеческого участия, как только акция достигает заданного программе курса.

Вот так из ниоткуда возник мощный биржевой игрок, без которого ни один шаг в спасении евро не будет иметь стабильного эффекта, и поведение которого, по мнению аналитиков, совершенно непредсказуемо – это финансовые рынки. И что это за действующее лицо, которого все ругают, но в котором так нуждаются? Которое требует от политиков, чтобы они подчинялись ему, что делает политику чрезвычайно зависимой от малейшей его реакции?

«Финансовые рынки не являются отдельными субъектами, но модель их поведения очень схожа с поведением человека, которому предоставили право действовать анонимно», - утверждает Рюдигер фон Ницш – профессор университета г. Аахена и соавтор книги „Behavioural Finance“. Исследования показали, что люди всегда ведут себя ответственно и честно, когда знают, что за ними следят. Но справедливость и ответственность улетучиваются сразу, как только снимается наблюдение и контроль. «Финансовые рынки более анонимны, поэтому эти человеческие черты свойственны им в еще более экзальтированном виде, - считает фон Ницш, - это тотальная бессовестность, нехватка осознания своей социальной ответственности и бесчестность». В то же время, по его мнению, финансовые рынки невероятно хитры и предусмотрительны: «Вы никогда не сможет долго утаивать от них какую-то правду».

Мировоззрение инвесторов

Взлеты и падения курсов акций после каждого саммита в Брюсселе, тем не менее, не отражают того, пришли ли политики к единому решению проблемы во имя всеобщего благоденствия. «Эти движения курсов не так уж и иррациональны, как кажется на первый взгляд», - считает профессор финансов и экономики университета г. Мангейма Мартин Вебер. «Они отражают изменения мировоззрения инвесторов. Если инвесторы верят, что после какого-то политического решения для них все сложится удачно, они впадают в эйфорию, а если наоборот – то в панику.
То, что кажется нужным и правильным простым людям, совсем не обязательно обрадует инвесторов. И наоборот, очень затратные по мнению налогоплательщиков меры по спасению евро будут очень полезны инвесторам. Очевидно, что встречи в Брюсселе «не нравятся» финансовым рынкам. Но и любая путаница или неясность для них – страшнее смерти.

Самыми любопытнми примерами этого поведения являются дискуссии Европы вокруг знаменитых еврооблигаций и реакция финансовых рынков на это. Вспорах вокруг евробонов политики Европы разделились на два лагеря: Южная Европа поддерживала идею из соображений, что общие займы всех стран еврозоны должны немного понизить проценты, которые каждая страна должна платить за свой долг. А северные страны, как например Германия, были резко против, потому что для них еврооблигации означают более высокие проценты, а в будущем – еще и поручительство за долги южных европейцев.

Что за этим кроется

Когда дискуссии по этой проблеме только начинались (в середине сентября), финансовые рынки среагировали, на первый взгляд, очень необычно: только индекс DAX вырос тогда более чем на 3%. Это надо понимать, что по мнению финансовых рынков, Германия с ее концернами только выиграла бы от более высоких процентов и имущественной ответственности за долги южан? Такое даже представить себе нельзя.

Почти также обстояло дела на биржах, когда в конце мая 2010-го года Европейский Центробанк вдруг начал скупать займы бедствующих стран еврозоны. Тогда это показалось всем фатальной ошибкой в мировой банковской практике: лучшие экономисты Германии рвали на себе волосы и заламывали руки над головой. Даже глава Бундесбанка (Центральный Банк Германии – прим. пер.) Аксель Вебер демонстративно ушел в отставку. А биржи встретили это событие счастливым ростом курсов.

Что за этим кроется? Профессор экономики фон Ницш указывает на ограниченную рациональность финансовых рынков, а именно, на весьма меркантильный угол зрения на все события, а также на ограниченные временные горизонты инвесторов. Все эти меры по спасения евро заключаются не только в кредитных траншах от страны к стране, а теперь уже и в траншах от государства – к предприятиям. Помощь банкам и меры стабилизации экономик просчитаны на весьма короткий срок. «То, что эти акции помощи в долгосрочной перспективе негативно повлияют на экономику – на это биржи не обращают внимание, потому что для бирж нетипично просчитывать партию на много ходов вперед». Разумным такое поведение назвать нельзя, к тому же, его становится труднее прогнозировать. Но и безумным его назвать, получается, тоже нельзя

Скаут: respondeo
Переводчик: respondeo
Редактор: shadowgray11

http://www.faz.net/a...k-11518757.html





Количество пользователей, читающих эту тему: 1

0 пользователей, 1 гостей, 0 анонимных